“從2016年開始，隨著鋅價逐步上漲，礦山與冶煉廠之間利潤呈現明顯分化。2018年以來，伴隨鋅價的快速下行，煉廠率先觸及成本線減產檢修?！眲粼卤硎荆w供需上，市場由礦端的緊張逐步向冶煉端傳導。

劉夢月進一步表示，隨著煉廠率先進入減產檢修狀態(tài)，整體需求減少明顯，疊加國內外礦山供應小幅增加共同作用下，自今年7月份開始，國內外鋅精礦加工費自低位呈現明顯返升。“ 當前國內鋅精礦加工費返升至4000元/噸上方，進口加工費報至100美元/干噸上方。隨著礦供應逐步增加預期，預計2019年加工費仍有進一步上漲可能?！?/span>

劉夢月分析稱，自2017年開始，國外鋅礦山產能呈現恢復性增長，2017年最大增量由印度韋丹塔公司三個礦山及秘魯的安塔米納礦山貢獻，這一部分增量達32萬噸。進入2018年，澳大利亞Dugald River、非洲Gamsberg以及古巴的Castellanos等多家礦山貢獻增量，疊加世紀礦8月試生產開始，保守估計2018年海外鋅精礦產量增量在40萬噸左右，2019年仍有新增投產鋅礦山，預計海外鋅精礦產量將進一步增加。

“國內方面，國內鋅精礦產量增勢持續(xù)緩慢，2018年國內鋅精礦增量預計在12.1萬噸附近。”劉夢月認為，環(huán)保及安全問題仍然是限制各地礦山增量的主要因素，其中，湖南湘西花垣地區(qū)仍處整改階段，預計今年難以恢復生產，此部分減量預計近10萬噸附近，且今年內蒙古等北方地區(qū)受礦山品位下滑等因素影響，產量亦有小幅減少，預計全年鋅精礦產量較去年同比基本持平?！罢w上來看，國內鋅精礦增幅亦較為有限?！眲粼卤硎尽?/p>

“進口方面，2017年中國鋅精礦進口量244萬噸，同比增加22％。2018年1—7月份國內鋅精礦進口累計178.04萬噸，累計同比增加21.26％?！眲粼骂A計，2018年海外鋅精礦可流入到中國國內的量在144萬噸附近，加之國內礦產量412萬噸，預計2018年國內鋅精礦供應量實現4.1％的增長。

“2019年國內鋅精礦供需預計實現緊平衡，全球鋅精礦缺口將進一步收窄，國內速度緩于國外?！眲粼略跁媳硎?。

“2019年精煉鋅產能將緩步釋放。” 劉夢月說，2018年1—9月，國內冶煉廠精煉鋅產量累計396.6萬噸，累計同比減少0.07％。2018年礦端緊張傳導至鋅錠緊張，疊加環(huán)保、生產等多種問題，預計整體產量將下降?！?019年國外礦山產量繼續(xù)恢復預期下，同時國內維持穩(wěn)步生產狀態(tài)，預計加工費適宜情況下，將刺激煉廠生產積極性，2019年國內冶煉廠產量將得到部分釋放，但仍需關注環(huán)保等因素存在影響，屆時釋放增速將較為緩慢?！?/p>

在劉夢月看來，鋅消費增速仍待提高，一是鍍鋅作為鋅消費主力軍，整體表現較不樂觀；二是氧化鋅、壓鑄鋅合金平均開工率亦不及去年同比；三是公路建設投資基本持平去年，國內電網投資額整體較弱；四是2018年房地產各數據顯現尚可，但2019年國家政策調控持續(xù)，預計難有良好漲幅；五是其他主要終端消費增速放緩。

“庫存方面，當前鋅庫存保持低位水平， 明年有望低位回升?！眲粼路Q，保稅區(qū)庫存自二季度開始消庫，從20萬噸上方快速回落至不到10萬噸，再度觸及年內低位。鋅社會庫存當前在10萬多噸附近，整體維持較低位置，但隨著明年礦端供應增加，預計明年庫存有望開始回升。

劉夢月表示，在供應端逐步增加預期下，2019年鋅價難言樂觀，重心或進一步下移，但受宏觀、政策、環(huán)保等多重因素影響，整體恢復進程有較多不確定性，其間價格走勢或有反復。她預計，明年LME3月鋅價在2200—3050美元/噸，SHFE鋅價在18000—24000元/噸。